大家好，过完四天端午长假，咱们又得跟A股斗智斗勇了，过去的三个交易日，沪指累计跌2.30%，深成指跌2.19%，创业板指跌2.62%。
A股后市怎么走？股民周一需不需要买单呢？看看券商老师们怎么分析。
假期一些大事
请市场放弃幻想！鲍威尔听证会：很有可能再加两次息降息早着呢
当地时间周四，美联储主席鲍威尔连续第二天做客国会，参与参议院银行委员会对美联储《半年度货币政策报告》的听证会。与市场预期高度相符的是，鲍威尔自始至终都在捍卫“美联储将继续加息”的立场，特别强调美联储目前只是放慢了加息的节奏，市场参与者不要指望降息会很快到来。对于“终值利率”的问题，鲍威尔也明确重申，他个人的观点与本月公布的经济预期一致。在最新的点阵图中，FOMC委员对2023年政策利率的中值预期是5.6%，约等于还有两次25基点的加息。
95后接棒，李嘉诚长孙女正式加入家族旗舰企业
6月23日，长江实业集团发布公告，子公司WELLNESS UNITY LIMITED收购英国上市的房地产投资信托基金Civitas Social Housing PLC，由于确认收购条件已获达成，宣布收购要约为无条件。而在长实集团发布的新闻稿中，李嘉诚家族第三代低调登场——孙女李思德以长实集团企业业务发展部经理的职位正式在媒体亮相。
李思德是李泽钜的长女，最早从2018年就开始沾手家族事务。
长江实业集团有限公司在新闻稿中写道，企业业务发展部经理李思德对外表示：“我们很高兴已取得逾64%Civitas Social Housing PLC已发行股本。由于反应理想，我们决定将这次交易的表决权水平由75%下调至逾50%，本次收购要约将继续维持一段时间。与此同时，我们将筹备进行财务结算的行政程序。”
据了解，李思德早于2017至2018年已涉足家族事业，最初主要负责李嘉诚的慈善事业，包括出任李嘉诚基金会董事、李嘉诚捐资兴建的大埔慈山寺董事；之后陆续参与家族生意，包括出任投资加拿大铀矿的离岸公司董事、李嘉诚私人持有的兆丰地产有限公司董事、Express Motor董事。铺路5年，李思德进一步参与家族旗下上市公司生意。
十大券商最新研判
1、中信证券：三重预期均处谷底，三大博弈日趋激烈
经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大，配置上继续坚守业绩驱动，围绕三大安全主线布局。
一方面，三重预期均处谷底：首先经济复苏动能趋弱，工业景气继续下滑，出口持续承压，地产和消费复苏斜率放缓；
其次，政策预期重回低点，近期稳经济政策的广度和力度弱于此前市场激进预期，但政策仍处窗口期，增量政策还在研究，料定调还需等待7月政治局会议；
最后，市场情绪仍处谷底，中美关系短暂止跌，但汇率波动反映市场对地缘扰动因素仍非常敏感，政策博弈和主题交易反复轮动，非热点个股流动性极其匮乏。
另一方面，三大博弈日趋激烈：首先，主题交易在阶段调整后可能会高切低重新升温；其次，7月底政治局会议前，预计政策博弈也将在短暂退潮后卷土重来；最后，二季末叠加中报业绩披露期临近，机构围绕主题和业绩驱动之间的调仓博弈更为激烈。
此外，中信证券特别提到，布林肯访华表明中美重回常态沟通的正轨，中美关系至少是短暂止跌。但人民币汇率的波动，以及俄罗斯内部动荡后投资者紧张的反应，都说明市场对地缘扰动因素非常敏感。截至6月23日美元兑离岸人民币汇率为1:7.2158，接近去年10月时的均值水平，相比今年1月中旬时的高点已累计下跌近6.2%。从经济基本面形势来看，二季度复苏动能虽然有所减弱，但依然保持向上趋势，当前大多压制经济的因素在下半年到明年均有逐步缓解的希望，并且在必要时政策依然有充分发力空间，与去年10月市场对疫情持续时间抱有极大的担忧相比，当下的经济预期总归不会弱。近期汇率贬值的表现只能说明投资者对地缘等非经济因素的担忧远超过去年。
2、东吴证券陈李：市场调整的原因、影响和应对策略
A 股节前最后一个交易日大跌，一方面因为假期效应带来的交易博弈，另一方面，跟近期部分 TMT 公司的巨额减持对 TMT 情绪影响较大有关。
海外市场调整的主要原因跟欧美国家公布的普遍低于预期的 PMI 数据以及欧洲部分国家超预期加息和美联储官员偏鹰派的表述有关。
对于 A 股的影响分析。
第一，A 股节前效应为短期博弈因素。而部分 TMT 公司的巨额减持可能对情绪产生一定影响，但板块的中期走势取决于产业趋势的不断验证。
第二，海外再次交易衰退的苗头刚开始出现，构成A股下跌理由的可能性较低，若海外衰退的交易压缩中美利差的空间，反而可能成为国内政策预期好转的促发因素。从近期的数据来看，海外制造业 PMI 开始超预期走弱，韧性最强的服务业 PMI 也有走弱的迹象，通胀超预期下行可能很快临近，A 股交易政策预期进一步好转的窗口期可能很快出现。
此外，海外地缘政治事件出现了新变化，短期来看，部分因素有所缓和，但需要关注可能出现的进一步演绎和变化。
应对策略方面，第一，对于热门板块如 AI 等，由于产业趋势的深入发展和推进，短期逻辑证伪的可能性较低，顺着产业趋势交易扩散板块可能会成为应对策略之一。
第二，对于非 AI 交易的投资者,我们建议关注有明显预期差的板块,如部分新能源的细分板块如充电桩、部分汽车零部件、国内工商业储能以及电网 IT等，以及光伏领域新技术放量如电池片端N型替代P型、组件端 TOPCon 加速渗透以及辅材端新技术等领域存在明显的预期差。大消费存在政策预期差，体现为海外交易衰退若开启，美债下行对于消费板块的估值分母端贡献，及中美利差收窄后，国内政策空间的打开。
3、兴证策略：战略布局时点或将出现
如果接下来一段时间市场风险偏好受到外部因素冲击、指数出现动荡，那么或许我们将迎来年内一个战略布局时点：首先，当前市场本身已处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置。其次，未来一个阶段仍将是政策加大力度呵护市场、提振信心的窗口。
此外，三季度市场将进入一个经济压力的担忧缓解、同时政策呵护力度提升的窗口。往后看，我们认为，当前“数字经济”拥挤度尚未触及过热水平。短期动荡、消化后，“数字经济”仍将是行情主线。除了“数字经济”与“中特估”，其他板块中我们也可从三个维度出发，寻找景气与股价背离、有望低位修复的α机会。
4、中信建投策略：把握机遇，坚定布局
●短期利好政策兑现，但后续政策依然值得期待：
本周降息利好兑现，叠加节前效应，市场情绪相对较差。但从市场空间底模型来看，目前市场已跌至M2折算底部附近，宏观流动性仍将为市场提供坚实的支撑。
●市场反应悲观预期，底部坚定布局：
美债利率上行造成中美国债利差扩大，美国通胀韧性较强；但从中期看美元周期已处顶部区域，且历史经验表明人民币兑美元汇率调整不等于A股市场单边下跌。目前市场已反应各种悲观预期，但我们认为需要看到1）南华商品指数企稳回升，库存周期切换值得等待；2）前期强势股补跌为市场筑底重要信号。作为5月下旬以来市场底部的强势赛道，TMT指数的补跌已经启动；4）宏观流动性预期维持稳定，仍具托底功能；5）当前沪深300隐含风险溢价已逼近7年90%高位，权益资产性价比较高。
●情绪扰动、业绩担忧等短期利空事件影响下TMT板块周五大幅回调，但盈利周期仍处上行初期，中期行情未完：
6月以来TMT板块密集减持拖累情绪走弱，历史上大额减持后个股及行业短期普跌，但6-20交易日内下跌概率明显回落，且科技景气周期中期上行趋势还未真正展开。目前宏观流动性宽松、中美关系边际改善、政策呵护稳增长意图不变，顺周期板块赔率高但热度仍处历史低位，具备中期配置价值，短期可关注超跌+政策受益细分板块，主要包括顺周期属性高ROE的食品饮料、地产链、以及汽车/家电等大宗耐用品。
5、中金 | A股：外部不确定性边际抬升
小长假期间内外部值得关注的事件性因素较多，包括全球地缘局势出现新变化、美国及部分国家近期货币政策变化、中美关系进展、国内小长假期间出行及部分消费数据公布等。综合小长假期间的内外部环境，我们认为外部不确定性因素边际抬升可能对投资者风险偏好带来一定影响，短期A股市场可能有所波动，但考虑当前估值、资金行为等指标显示A股仍处于历史偏底部时期，中国经济增长预期是当前A股市场主要矛盾且稳增长政策已开始发力，后续重点关注落实力度及节奏，如若政策应对得当，当前市场机会仍大于风险。
行业配置：短期成长为主线，中期看消费。建议关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能的传媒互联网、办公软件等。2）需求好转或者库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企在政策催化下仍有修复空间。
短期内外部不确定性边际提升，市场中期机会大于风险。小长假期间内外部值得关注的事件性因素较多：
1）全球地缘局势出现新变化。当前事态有所平息但后续仍需关注相关进展以及对全球资产价格的可能影响。
2）美国及部分国家近期货币政策变化。6月22日英国与挪威央行均宣布加息50个基点，超出市场预期；瑞士央行加息25个基点；土耳其央行上调基准利率650个基点；近期美联储主席在国会众议院的发言也偏鹰派，称今年可能再加息一到两次。受此影响全球主要市场近期表现不佳，中国香港股市在国内小长假期间表现低迷，恒生国企指数下跌1.7%。
3）中美关系进展。近期美国国务卿布林肯访华，中美双方对话有所增加。习近平主席会见布林肯时称希望“中美关系稳下来、好起来”[4]，后续继续关注相关进展。印度总理莫迪访美的后续影响也值得关注。
4）国内小长假期间出行及部分消费情况。端午假期期间[5]，全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客超1.4亿人次，较2019年同期下降22.8%，同比增长89.1%。全国国内旅游出游1.06亿人次，恢复至2019年同期的112.8%，同比增长32.3%，实现国内旅游收入373.10亿元，恢复至2019年同期的94.9%，同比增长44.5%[6]。
综合小长假期间的内外部环境，我们认为外部不确定性因素边际抬升可能对投资者风险偏好带来一定影响，短期A股市场可能有所波动，但考虑当前估值、资金行为等指标显示A股仍处于历史偏底部时期，中国经济增长预期是当前A股市场主要矛盾且稳增长政策已开始发力，后续重点关注落实力度及节奏，如若政策应对得当，当前市场机会仍大于风险。
6、中银策略：把握波动“回补”的窗口
端午假期，外围和港股市场波动较大，究其原因有三点：1）海外加息重燃，紧缩预期引发估值回撤；2）中美金融周期错位，离岸人民币汇率短期波动带来机构持仓的不稳定性；3）地缘对风险偏好的冲击犹在。我们认为上述三点对A股市场影响偏短期，冲击或有限。当前海外加息处在尾声阶段，通胀下行趋势确立，市场预测未来两年美国利率中枢显著下行。适应性预期会熨平短期加息的波动。一旦海外进入衰退宽松阶段，人民币汇率也将重回升势。因此节后A股若短期调整将是回调“上车”的机会。
短期波动低估值价值的防御属性会获得一定的相对收益，不过从未来3-6个月看，更优的选择是在高成长的稀缺性方向。诚然短暂的海外流动性紧缩预期以及部分产业资本减持会造成科技成长板块的回调，但这些扰动不改变TMT科技的产业趋势和基本面价格趋势。产能过剩可能是泡沫破裂的重要因素，但对于新兴的AI产业趋势而言，供不应求是中早期的常态。因此即便AI芯片以及A股光模块板块不断创新高，也不能轻言见顶。随着上周国内AI大模型监管落地，备案管理将助推大模型和相关AI应用的落地，股市相应龙头公司也陆续创出新高。若节后短期回踩或是较好的“回补”时机。
7、【安信策略】“赢在当下”：大盘的“黄金坑”与TMT的“假双顶”
我们总结1991年以来几次重要的地缘政治危机事件后大类资产和A股表现。整体而言，大宗商品价格在危机发生后有明显的上涨，包括贵金属、工业金属和能源，汇率方面则是美元表现较为强势，全球权益市场受到的冲击有限，更大程度受原有行情趋势影响。
进一步观察A股行业表现，历次地缘政治危机后，A股各行业表现差异较大，受风险偏好回落的影响，金融行业（银行、非银）相对占优，但需要注意的是A股市场表现更多受到其内部因素影响，海外风险事件仅构成部分扰动。
TMT指数突破前期高位创新高，一方面说明我们此前观点获得充分验证，另一方面TMT指数确实来到一个敏感位置，但我们认为这或是“假双顶”。
对于AI数字经济TMT行情，安信策略维持“两个不变”:第一个不变：2-3年周期看好，类比于2019年的新能源车。第二个不变：我们维持“5月25日TMT第二波正酝酿开启，第二波顶部在Q3的判断。”
事实上，我们将第二波TMT的行情重要转折评估点放在中报业绩预告的集中披露期。值得注意的是在一揽子政策预期牵引下市场再次转向“强预期、弱现实”定价，当前TMT+消费的配置抓手已经清晰，消费中重视厄尔尼诺现象下的家电（白电）。
8、华鑫证券策略：海外突发动荡，AI成交高位，A股该如何应对？
鲍威尔再度放鹰：认为“年内再加息两次将是合适的”，利率中枢上行至5.6%，市场加息预期提升，7月加息25BP概率升至70%以上。考虑到当前地缘风险可控，联储加息接近尾声，更像是mini版2022年2-3月，且汇率贬值空间有限，贬值预期并未发散，外资运行平稳，预计海外因素对A股冲击可控。
随着国内支持政策相继落地和海外科技龙头业绩映射，市场共识逐步凝聚，AI成交占比重回4月中旬40%的高位，但更多是主线确认而非见顶信号。AI主线地位得以确认后，对于短期交易拥挤容忍度适度提升。且与4月不同的是，AI仅为局部拥挤，还有不少细分行业处于低拥挤水平。
AI主线地位不改，财报季业绩验证或有高低切。关注业绩边际上修且拥挤处于相对低位的上游半导体设备、半导体封测、光学元件和下游的数字传媒。此外，海外动荡倒逼国内稳增长发力，优选低拥挤象限中反弹阻力较小的行业。重点关注稳增长政策催化的相关细分方向，促内需相关的新能源车、家用电器、美容护理、商贸零售和食品饮料等，扩投资相关的储能、充电桩和智能电网等。
9、招商证券：进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升
二季度以来，市场围绕着高景气方向交易，进入7月市场对于中报业绩的关注度将会提升，可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度判断业绩修复的可持续性。一季报TMT、地产链消费、出行链、非银、地产、及部分大众消费行业出现业绩增速拐点，这些行业中报继续改善的概率较大，但在盈利改善空间、景气修复斜率、市场预期等方面存在差异。
综合而言，可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向。包括消费电子、家电、通信设备、传媒、汽车零部件。
10、西部证券：随着稳增长政策逐步落地，顺周期行业有望迎来底部反转
发展才是硬道理。虽然长假期间海外市场出现波动，全球经济与流动性预期出现反复，但是我们认为影响市场的核心因素仍然是在国内经济增长。尤其是国际局势风云变幻，国内政策导向将更加专注于夯实经济基础。未来随着稳增长政策逐步落地，带动经济复苏，叠加下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部反转。
配置建议：地产后周期的家电，建材，轻工等行业；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车）、食品饮料、交运；有望持续受益于“中特估”政策推进的资源型行业央国企龙头；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域。
（文章来源：中国基金报）
